●第４２３回 「そろそろＵＳＤ/ＪＰＹは、本年前半の方向感が見極めきれる頃合になりそうですが、、、。」
先週後半の外為マーケットの主要通貨の商状は、、、。
対主要通貨で（週央からの潮目は）概ね、ＵＳＤ＆ＪＰＹの買い戻しが支援（どちらかと言えば選好）されたままでした、、、。
ＵＳＤ/ＪＰＹのプライス・アクションに限ってみてみましても、、、。
１２日（火曜日）のニューヨーク・マーケットの中盤で示現した、ＵＳＤ/ＪＰＹの９０円７３銭レベルのそれまでの直近最下値レベルを、週末金曜日のロンドン・マーケットで割り込んでの商いとなってから、、、。
ニューヨーク勢参入後も、最近の最下値圏（ＵＳＤ/ＪＰＹの９１円００銭レベル挟みで推移）での商いのままで、クローズを迎えることになりました、、、。
その後の、１３日（水曜日）～１４日（木曜日）にかけての、東京マーケットから欧・米ラウンドにおいては、、、。
ＵＳＤ/ＪＰＹは、表面的にはジリジリとプライスを回復するような場面も観測されれもしていたのですが、、、。
ただ、ＵＳＤ/ＪＰＹのリバウンド商状にも、（ＵＳＤ上昇の持続性について）確信を持てるようなものではなかったのも確かでしょうし、、、。
ですので、ＵＳＤ/ＪＰＹの戻り上値レベルにしましても、、、。
瞬間風速的に、ＵＳＤ/ＪＰＹの９２円０４レベル（１４日のロンドン・マーケットの序盤で）での出合いが観測されているものの、、、。
ＵＳＤ/ＪＰＹの９２円台での滞空は極めて短時間でしかなく、、、。
その後のニューヨーク・マーケットのオープンの時間帯にかけては、一転して反落商状ともなってしまっておりました、、、。
この時期の、ＵＳＤ/ＪＰＹのプライス・アクションが象徴するものは、、、。
昨年の１２月初旬（１１月分の米国雇用統計の結果＝今月の修正値では、非農業部門就労者人数の増減がプラス転換となっておりますが、のポジティブ・サプライズ以降の）から、俄かに賛同者が増えたと思われる、米国の景気回復への強気シナリオが、このまま崩壊してしまうことの兆しなのでしょうか、、、。
また、ＵＳＤ/ＪＰＹは１３０日移動平均（ＭＡ）レベル（１４日のニューヨーク・マーケットのクローズ・ベースではＵＳＤ/ＪＰＹの９１円５２銭レベルですが）を超えたレベルでの商いに復帰することなく、あえなく失速となっております、、、。
他方、オプション（ＯＰ）の設定観測（本邦実需筋等は、年度末決算を睨んで想定為替レートからの手当て需要も活発化しているのでしょうか）がより意識されることにより、、、。
よって、目先的なＵＳＤ/ＪＰＹのプライスのフレからみたレンジから、ＵＳＤ/ＪＰＹの上値の（ＵＳＤ/ＪＰＹの９２円台から）上限ゾーンと下値も（同、９０円台に）割り込むには、それなりに底堅さがみられるレベルからは、、、。
それなりの厚みで、ＯＰの設定（観測）が待機しているようですので、多少プライスがそのゾーンに突っかけても、プロテクトの堰き止めの作用が勝っているようですが、、、。
いずれにしましても、商いの水準としては落ち着かないものの、ＵＳＤ/ＪＰＹの９１円台（上方サイド＆下方サイド、共にプライスが走るには難があり）の揉み合い商状も、現状では仕方のないことなの（一応、今週も継続すると思われますが、過去形の「だった」と、なるかもしれませんが）かもしれません、、、。
ただし（先週末の）マーケット参加者は、ＵＳＤ/ＪＰＹでは下方リスクに神経質となったにしても、依然としてバイアスは上向きのままのようにも思えてなりませんでした、、、。。
とは、言いましても、ＵＳＤ/ＪＰＹのリスク・リバーサル（ＪＰＹコール・オーバー）のクウォート（先週末での）等をみますと、（一旦は引いていた）ＪＰＹ高ヘッジ目的の手当てが、やや強まってきてもいるようですので、、、。
徐々に、マーケット参加者の目線が、ＵＳＤ/ＪＰＹでのプライスでも下を向きつつあるようでもあります、、、。
先週末金曜日の、ロンドン・マーケットでの商いが本格化して、ＬＩＢＯＲ（ロンドン銀行間出し手レート）の値決めの時間を通過する頃合には、、、。
ＵＳＤ/ＪＰＹは、９０円５９銭レベルの直近最下値レベル（昨年１２月２１日以来となりますが）を示現することとなりました、、、。
その後、ニューヨーク・マーケットのオープンの時間帯には、一旦ＵＳＤ/ＪＰＹは９１円台レベルでの商いまで力なくも反発しておりましたが、、、。
それも、ニューヨーク・マーケットのＯＰカット・タイムを通過してしまうと、ＵＳＤ/ＪＰＹは９０円７０/８０銭レベルにプライスを消して膠着してしまうことになり、消極的な商いで終始してしまった印象でした（米国では３連休前の週末ですし、ポジション調整がらみのオーダーがメインでしょし）、、、。
結局、ニューヨーク・マーケットのクローズ・ベースのＵＳＤ/ＪＰＹは９０円７５/８０銭レベルで、越週ということになっておりました、、、。
取り敢えず、ＵＳＤ/ＪＰＹは２５日ＭＡレベル（先週末のニューヨーク・マーケットのクローズ・ベースでは、ＵＳＤ/ＪＰＹの９１円２２銭レベル）を、下抜けたレベルのままで先週の商いを終了したことになりました、、、。
しかしながら、（今週中も）ＵＳＤ/ＪＰＹで下値追い商状に拍車をかける強力な材料や決めた手（マーケットの参加者が後付け講釈的にしても納得する理由は乏しいでしょうから）は、皆無のままでしょうから、、、。
ＵＳＤ/ＪＰＹの下値リスクに神経質になる分、プライスを掘り崩すものの、ＵＳＤ/ＪＰＹは９０円台ロウ・レベルに向けて弱含むプライス・アクションが期待される程度（下方ブレイクといったことは想定し難く）でしょうか、、、。
リスクをテーマとして、所謂リスク・トレードのある種の指針として、超・短期的な商いがリスク・オンかリスク・オフなのかを見極める傾向もありますが、、、。
私見では、リスク回避志向が高まることにより、ファンディング・カレンシーであるところのＵＳＤ＆ＪＰＹが支援される局面では、、、。
対主要通貨でＵＳＤが上昇（対ＪＰＹを除いて）するものの（米国の金利上ブレも沈静化しておりますし）、ＵＳＤ/ＪＰＹの商状は（綱引き商状ながら）、やはり、リスク・リダクション＝ＪＰＹの買い戻しが選考されることになるでしょうし（本邦景気のデフレ下では、日銀の利上げは想定可能な将来には見止めらないのは言うまでもありませんし）、、。
逆に、俄かにリスク許容度が高まって（高利回り＆資源国通貨買いに資金フローが向かって）ＵＳＤが反落（売り戻される）場面でも、、、。
（対主要通貨でＵＳＤ＆ＪＰＹが圧迫されて、軟調商状になるものの）ＵＳＤ/ＪＰＹのプライスが急騰（クロス円はともかく、ＵＳＤ/ＪＰＹでのＪＰＹ安は）するトラクション要因までには、ならないのではないでしょうか、、、。
ただしその前提として、米国の金融マーケットにおける金利の期待形成において金利先高観が後退したままであって、財務省証券（トレジャリー）のベンチ・マーク・イールドの低位安定ないしは、金利下押し（債券価格の堅調商状）を、常時藪睨みしつつであることにはなりますが、、、。
ちなみに、１５日の米国の債券マーケットの商状をみてみますと、、、。
全年限にかけて、軒並みイールドが低下（価格は上昇）しております、、、。
同日にアナウンスされた、１２月分の消費者物価指数（ＣＰＩ）の上昇率も充分抑制されたままのようですので（労働マーケットの失業等の資源活用のスラックを無視しておりますし、私見では期待需要水準のパラメータの押し上げの根拠が理解できないのですが、相変わらずインフレーションの加速懸念を指摘するＦｅｄ高官の主張を裏付けるものとはなかったことでもあり）、、、。
差し迫ったインフレの脅威に注意深くなるまでには、時間的余裕から、Ｆｅｄの超緩和金融政策の継続（早期の利上げ観測による、トレジャリーの価格への圧迫が剥げ落ちて）安心感にも支えられたのでしょうが、、、。
全ての材料面で、トレジャリーの買い戻しにとっては、ポジティブとなる環境となっておりましたので、、、。
１０年物トレジャリーのベンチ・マーク・イールドは、３．６７％レベル（先週明け月曜日の、ニューヨーク・マーケットのクローズ・ベースでは３．８３％レベルでしたし、昨年１２月２１日のクローズ・ベースの３．６９％レベル以来となって）まで低下しましたし、、、。
Ｆｅｄの金融政策（利上げ）の変更見通しを最も神経質に反映する、フロント・エンドのイールドも無論のことで、、、。
２年物トレジャリーのベンチ・マーク・イールドも、０．９％レベルを下方に切って、久しぶりの０．８６％レベル（１２月２２日以来の低いレベル）まで、一段の低下となっておりました、、、。
ちなみに、私見では、１０年物トレジャリーのベンチ・マーク・イールドが３．７７２％レベルを下回っている限りにおいては、、、。
ＵＳＤ/ＪＰＹのベア・トレンド・ビューにとっては、心強い後押しとなると思ってもおります、、、。
さて今週初の外為マーケットですが、、、。
ＵＳＤ/ＪＰＹは冴えない商状から、消極的ではありますが下値を窺がうことになるのではないでしょうか、、、。
他方、ＥＵＲ/ＵＳＤの商状は、政治的な要因も含めて強弱材料が入り組んでしまって、不透明なままプライスが撹乱され続けて落ち着かないことになりそうな気がしてなりません、、、。
