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第396回 ~今年の夏は波乱の予感~

2020年08月12日

今週は、いわゆるお盆の週、海外では夏のバケーション真っ盛りの時期。通常は市場も閑散となる。ただ今年は少し様子が違うようだ。ステイホームで、個人の為替、株取引が急増していると聞く。確かに大口取引は減少することになり、量的には薄商いという傾向が出てくるだろうが、その分だけ、値動きが荒くなると読んだ。すなわち、常識にとらわれると、足元をすくわれることになりかねない、と予想した。

このシナリオで、投機筋の心のうちから今後の値動きを予想してみた。その糸口はCMEの投機筋通貨ポジションだ。先週発表になった最新ポジション(8/4現在)にそのヒントがある。ユーロ買いポジションが18万枚をこえ、近年(少なくとも過去5年来)最も大きいユーロの買い持ちとなった。またリスクオフ通貨の一つであるスイスフラン買いも積み上がり、過去5年来最大の買い持ちまで膨らんでいる。

一方日本円も買い持ち高はユーロほどではないが、3/10から5か月間、円高狙いの円買い持ちを維持している。その平均持ち値は概算だが、107円前後と推定される。ユーロ、スイスも含めて、買い持ち時期と為替相場の関係を推定して計算すると、今の相場で反対売買をすれば、十分利食いができる水準とみられる。今(17:00)現在、ドル円は106.80円と、ほぼ3週間ぶりのドル高水準、ユーロも2年2か月ぶりの高値(1.1916)から売られて1.17前半に下落、利食いを考えるとすれば、思案しどころに違いない。

ドル円について、投機家の心のうちを経験則から読んでみると、一つのシナリオが浮かんでくる。市場には、ドルの下落基調は続くとの心理が覆っており、ドル売りポジションが大きく膨らんでいると推定できる。その上、市場全体がドル買いにシフトするには材料が不足している。そして、特にFRBが大型金融緩和政策を打ち出し、長期的なゼロ金利維持を示唆していることから、ドルの更なる下落見通しは弱まる気配がない。

しかし、投機家の立場からは、だからこそ、利益があるうちに各通貨の大きな買い持ちを一気に整理することができると言える。そこで市場をびっくりさせ、ドル高を加速させ、再度安い円買いを仕掛けるとの道が開けることになる。

106.85円(7/24高値)をしっかり上回れば、次は107.20円。ドルが戻していくにつれて、利食いの幅がますます小さくなるとのためらいだろうか。海外の投機筋の間で「このまま放っておくと、利益が蒸発する」と声が出ているという。ドル高派にとっては真夏の夜の夢になるかもしれないが、投機筋ポジションが、かなり期間的に、金額的に、飽和点に近付いているとの見方で出てきたシナリオである。

ところで、今朝、今月の民主党全国大会で大統領候補として選出が確実のバイデン氏が、副大統領候補としてカーマラ・ハリス上院議員(Kamala Devi Harris、カリフォルニア州選出、55歳)に決定したと発表した。ハリス氏は、初の黒人そしてアジア系アメリカ人女性(母親がインド出身、父親はジャマイカ人)の副大統領候補である。今後、トランプ陣営から、多くの攻撃が出てくることが予想されるが、これで、本格的な大統領選挙の舞台がそろうことになる。適宜、情勢分析を伝えていきたい。

今後1週間の予想レンジは、ドル円は106.20~108.20円。またユーロは、対ドルでは1.1650~1.1850、対円では125.00~127.00円。また英ポンド/ドルでは1.2900-1.3200と予想している。

(2020/8/12, 小池正一郎)

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プロフィール

  • 著者近影 小池 正一郎(こいけしょういちろう)
    グローバルマーケット・アドバイザー。1969年日本長期信用銀行(現・SBI新生銀行)入行後、資本市場部長、長銀証券常務などを歴任。1998年よりUBS銀行外国為替本部在日代表、シティバンク・プライベートバンクを経て、2006年より2015年6月までプリンシパリス.日本代表(国際金融政治情報コンサルティング会社、本部英国ロンドン)。外国為替コンサルタント、ファイナンシャル・プランナー(CFP(r)認定者)。ブログ執筆中(牛誰人のブログ・小池正一郎の世界経済大観)。新潟県出身(関川村ふるさと大使)。


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