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市場養生訓

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第619回

2016年04月26日

 今週は米国と日本で金融政策を決める会議が開かれる。FEDのFOMCと日銀の政策決定会合だ。


 現時点での市場の見方ではFOMCでは政策の変化はないが、日銀の方は金融緩和策の拡大に動くというのが一般的だ。マイナス金利幅の拡大や資産購入額の増額などだ。


 ただマイナス金利導入後に円高に振れたことがトラウマになってマイナス金利の拡大には手を付けないとの見方もある。この点で微妙なのが、FOMCが日銀の会合より前にあることだ。


 FOMCでの政策の変更の見込みはないが、前回は海外経済や市場の不安定さを利上げ見送りの要因の一つにあげた。この点がまだ懸念材料として残っているのか、あるいはそこは改善したとみて、利上げの障害の一つは除かれたと考えているのか。そのあたりが声明や会見から判断できるかが重要になる。


 もし利上げに向けての障害が一つ除かれると判断できれば、日銀はマイナス金利を拡大しても円高の可能性は少なく、むしろ円安に動く可能性が高い。


 問題はFEDが依然として利上げ先送りの姿勢を変えないことを強調したときだ。そうなると日銀の一層の緩和政策も為替レートに関しては狙い通りにいかない可能性がでてくる。 


  とは言っても実際問題としてはFOMCの結果で翌日の日銀の政策判断を変えるのは難しいので、ここは日銀総裁が繰り返し公言してきたように、デフレ状況が改善しないなら一層の緩和策を実行するしかない。直近のGDP,物価,短観は有言実行を求めている。ここでマイナス金利の拡大を躊躇するようなことでは何のためにマイナス金利を導入したのかということになる。銀行業界の批判を恐れるなら3月のECBの対策を参考にすればいい。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。

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