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市場養生訓

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第627回

2016年06月28日

 「人間には三つの坂がある。一つは上り坂、もう一つは下り坂、あとの一つはマサカや。」(野村克也)


 BREXITの投票日、市場では早々とリスクオントレードが始まり、出口調査でかなり確度の高い予測が出たのだと思った。それだけにマサカの結果だった。


 ポンドは急落し、リスクオフトレードが市場を席巻した。事態があまりにも急激に変化し、先行きの不確定要因が多く、中長期の見通しが立たない。当事者の英国の政治は与党、野党とも大混乱で、政府がどんな政策を出すのかわからない。国民投票をやり直す可能性もある。首相は再投票を否定しているが、デンマークなど他の国では前例がある。今回の国民投票をEUとの交渉の手段として使えば、もっとましな譲歩を得て、それをもって再投票を行えば、残留が勝つ可能性は高い。そうなれば事態は一変する。そんな可能性も否定できないところに先行きの不確定さが残る。


 こうした政治状況に頭を突っ込むと混乱するだけなので、一歩下がって離脱決定後の市場の動きをみると、目立つのは国債の価格の上昇(利回りの低下)と円高、それに新興国通貨安だ。


 英国の10年債(ギルト)は1%を割った。ドイツの10年債もマイナスの利回りの史上最低を更新した。日本や米国の10年債の利回りも低下に拍車がかかった。


 こうした長期金利の急低下と円高の組み合わせは日銀のマイナス金利導入後の市場の動きと同じだ。


 世界はBREXITで騒いでいるが、市場の背景にあるのはマイナス金利の力だ。現在マイナス金利は世界の4分の一(GDPで見た場合)だが、それが厚い雲のように世界に広がろうとしている。英国もこのままいけば量的緩和政策の拡大そしてマイナス金利の世界に取り込まれざるを得ない。そうなると米国も利上げどころではなくなる。


 つまりBREXITはマイナス金利を加速させる触媒なのだ。問題の本質はマイナス金利が拡大する世界を制御する力が中央銀行にも政府にも見当たらないことだ。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。

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