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市場養生訓

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第630回

2016年07月19日

 「BOEは市場の看護婦ではない」BOEの政策委員会のメンバーの一人の発言だ。


 先週BOEは金融政策の現状維持を決めた。大きなサプライズだった。と言うのも、BREXIT決定後、BOEの総裁は英国経済の失速とそれに対応するための大幅な金融緩和政策の実行を強く示唆したからだ。市場も金融緩和の実行を織り込んだ。問題は緩和の程度だった。0.25%の利下げに留めるか、0.5%下げてゼロ%にするか、国債の大量購入による量的緩和政策の強化に及ぶか。しかし市場の期待は外れた。その結果多くの市場参加者は傷ついた。損をした。


  でもそんなことはBOEの関知することではないというのが冒頭の発言だ。BOEは市場参加者が傷つかないよう、あるいは傷を癒すため配慮する看護婦の役割を担っているのではないというわけだ。BOE総裁の言動が市場を混乱させたとの非難は今回が初めてではないが、そうした非難はお門違いだとの反論が近く委員を退くメンバーから出た。


  こうした中央銀行と市場参加者のズレとそこから生じる相互不信はBOEだけではなく、FEDも日銀も同様だ。それは中央銀行と市場の関係が大きく変化していることを表している。それは中央銀行の金融政策が市場の動向を決する度合いが低下していることでもある。


  ポンドは昨日対ドルで、ソフトバンクの英国企業の買収の話もあり、1.33台まで買われたが、その後は1.32台で推移している。7月の政策委員会では金融緩和策の決定はなかったので、8月の可能性が強くなった。そうした期待で市場は再度1.30割れを目指すと思うが、それはBOEへの期待ではなく、市場の期待への期待からだ。


  話は変わりますが、「金利が上がらない時代の金利の教科書」と言うタイトルの本(フォレスト出版)を出すことになりました。マイナス金利のことや金利と為替の関係なども説明してあります。参考になれば幸いです。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。

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