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市場養生訓

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第632回

2016年08月02日

 「早めに行動するリスクは遅すぎるリスクよりも大きい」ニューヨーク連銀の総裁が米国の利上げについて発言したものだが、これはFEDのイェーレンが米国の金融政策は非対称であるとの今春の発言と軌を一にしている。FEDにとってインフレ率を上昇させる手段は抑制させる手段よりも少ないので利上げは遅れてもいいとの認識だ。


 金融危機の前はFEDの「behind the curve」戦略として言及されていた。


 ニューヨーク連銀の総裁は冒頭の発言と同時に、市場が年内の利上げの可能性を無視するのは危険だとも指摘している。データ次第で利上げの可能性も十分ありと言うのだ。


 「Yes or No」とすぐに白黒つけたがる米国人の一般的傾向とはまるで異なるどっちつかずの曖昧さは驚嘆に値するが、要はよくわからないというのが本音だろう。


 では市場の見方はどうか。昨日時点のフェドファンドの先物レートから判断すると、年内三回のFOMC(連邦公開市場委員会)にうち9月と11月は利上げなしが9割近い。だが12月の利上げの可能性は4割弱に増える。ニューヨーク連銀の総裁の発言も影響しているのだろう。


 だが利上げの可能性を見る者が過半数を超えるのは来年6月になる。それまでは利上げなしの見方の方が多い。


 為替レートとの関連でみると、こうした市場環境の中ではドル高には限界があることになる。むしろドル安に振れるとそれが強まる傾向になる。


 日銀は9月の金融緩和政策の期待を持たせて市場の変動の抑制を図ったが、それは単なる時間稼ぎでしかなく、将棋でいえばもう詰みなのではないか。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。

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