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市場養生訓

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第635回

2016年08月23日

 

 オリンピックが終わって睡眠不足が解消しそうでありがたい。開幕前は治安や運営などに大いに懸念があったものの、終わってみればリオのオリンピックも普通に良かったというのが大方の印象だろう。来週に上院で大統領の正式な弾劾手続きが行われるという政治的社会的緊張感は表面化しなかった。むしろイパネマあたりの海岸沿いのライブハウスでボサノバを聞きに行く人が増えるかもしれない。

  ブラジルは日本で人気がある。音楽、サッカー、それにレアル。何しろ金利が高い。外貨預金や債券などを組み入れた投信など、これまでに何度かブームがあった。日本の投資家が大半だ。

  最近も新興国通貨の債券ファンドなどに大量の資金が流入しているが、レアルもその一つだ。先進国の金利水準は歴史的に低く、マイナス金利もある。マネーが高いイールドを求めて世界を移動するのは本能でもある。

  ブラジルは政策金利が14.25%と新興国の中でも高い方だ。外貨預金の金利も短期ならば10%前後は付く。

  今年の初めころのドルレアルの水準は4.0を超えていたがその後ドルレアルは下落傾向になり、3.1台まで行って直近では3.2台で推移している。その間ドル円も下落したが、ドルレアルの下落幅の方が大きいので、今年初めにレアル建ての外貨預金などのポジションを持った人は為替、金利の両方で儲かっていることになる。

  ただそんな人は多くはない。ほとんどの人は以前に持ったポジションの評価損が改善した程度だ。

  一般的に高金利通貨のポジションはリスクが高い。そうしたリスクの高い通貨のポジションを長期間、ヘッジもしないで持つのはリスク管理の点からは無謀な行為だ。

 ある程度利が乗ればポジションをカットするか、先物為替予約で為替リスクをヘッジするのが普通だ。

 逆に動いた場合、ストップロスの範囲を超えたらカットする。個人の場合誰かに怒られたり、首になることもないから持ち続けることも可能だ。だからストップロスを実行する人は少ない。そのため大きな含み損を抱えて何年間も苦労する。その間絶好の機会があっても逃さざるを得ない。割に合わない取引だ。

 金利のアドバンテージは為替の変動リスクにより軽く吹き飛んでしまう。高金利通貨だからといっていつまでも油断して持っていてはいけない。あると思うな親と金利差。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。

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