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市場養生訓

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第641回

2016年10月11日

 先週金曜日朝のアジア市場でのポンドの急落は自分を30年ほど前にタイムスリップさせた。

 米銀から英国の銀行の東京支店に移って数か月過ぎた頃だったか。東京市場が開くと間もなく米国の西海岸の銀行からポンドドルの建値を求められた。ポンドドルで7-8千万ポンドほどだったと思う。この時間帯のポンドの取引はほとんどない。あってもせいぜい2-3百万ポンドだった。インターバンク市場で7-8千万ポンドをカバーするのは不可能だ。

 市場が薄いから取引を断ることもできる。それが普通だ。ただ私の銀行としては為替取引に力を入れていた。私は西海岸の銀行の責任者とも面識がある。彼はそれを知って試しに来たのだ。厄介なことにディーラーとしてのプライドもある。

 それで取引に応じた。相手は私の銀行以外に注文は出していないということで買ったポンドをしばらく抱えて、香港やシンガポールの銀行が市場に出てくるのを待った。結局30ポイントほど損をしてカバーした。こんな取引がその後も続き、時にはアジア市場でカバーの見込みが立たず、ロンドンの本店の責任者をたたき起こして、ポジションをシェアしてもらったこともあった。

 下手をすれば2,3百ポイント損してもおかしくなかった。結局その銀行との取引は止めることになった。

 先週の金曜日にポンドドルが1.26水準から1.18あるいは1.15水準まで急落したのは、第一に市場の流動性が極めて薄い時間帯であったことが背景にある。それに高速取引の自動売買が絡んでいたようだ。

 いずれにせよポンドらしい相場になってきた。ショートポジションが膨らんでいても下がる。メイ首相がEU市場との繋がりよりも移民政策を優先するとの発言で、ハードBREXITが現実味を帯びた。英国への投資が控えられ、経常収支の赤字をファイナンスするには一般的に通貨安と債券のイールドを上げることを求められる。

 こんな時、銀行のポンドディーラーはショートポジションを持っていないことが多い。リバウンドが怖いからだ。上司からは、こんな時ショートを持たずしていつ持つんだ、と怒鳴られる。ショートカバーで戻したところを売ります、と答える。だからお前はいつも儲からないんだ、と上司は捨て台詞を吐いてその場を離れる。その後相場がリバウンドしても上司は気にも留めない。それが市場の日常だ。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。

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