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市場養生訓

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第646回

2016年11月15日

 米国の最大のプロレス団体WWEでは、かつての偉大なプロレスラーをたまにリングに上げる。観客は大いに沸く。まるで現役のチャンピョンのように迎え称賛する。観客はかっての強さを思い浮かべ、衰えた肉体から窺えるに現実の実力を見ようとしない。観客もそれが束の間の夢だと知っている。レスラーも観客も主催者も盛り上がればそれでいいのだ。

 これがトランプのアメリカだ。トランプは一夜にして市場を熱狂させた。減税とインフラへの財政支出の期待で長期金利が上昇し、インフレ期待が膨らみ、経済成長も高まると熱狂させた。債券から株式への資金移動が誘発され、金融株は特に高騰した。金融危機以降厳しくなってきた規制が緩和されるとの期待や、海外収益をため込んだ資産運用会社などが減税で米国内への資金回帰を促されるとの見方が出たためだ。

 ドルも高騰した。減税と高金利政策でドル高政策を維持したレーガン政権(第一期)になぞらえる人も出てきた。

 しかしよく見れば金融株などの株価が高騰しても、トランプのもう一つの熱狂的な観客であるラストベルトの白人連中には恩恵はない。むしろ格差が拡大するだけだ。ドル高も製造業の復活や輸入の抑制とは逆行する。

 トランプの保護主義的な言動でメキシコペソは大幅に下落したが、これではメキシコからの輸入に課徴金をかけても効果は相殺される。

 これだけではない。トランプの政策はその実行段階で様々な矛盾を露呈する。明らかなことだ。それは市場参加者もわかっている。だから束の間の夢を見たいのだ。みんなで盛り上げて冬の時代に備える蓄えを得ようとしているのだ。

 トランプの米国は第二次大戦後の国際システムの再構築を戦略に含めている。安全保障や国際通貨体制などだ。それは相対的に弱体化した米国を世界的に問い直し新しいシステムに組み入れることだ。

 トランプの米国は衰えており、レーガンの米国を追うことはできない。そのレーガン政権も第二期では経常収支の不均衡是正のため、ドル高政策からドル安政策に転換した。プラザ合意だ。秩序あるドル下落だが、トランプがレーガンを追うとすると、秩序は期待できない。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。

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