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市場養生訓

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第840回

2020年12月08日

 東欧の通貨は普段はあまり関心を持たれない日影の存在だ。だがたまに注目されることがある。ユーロが生まれて20年になるが、スタート時、11の西欧通貨が一つになるので市場での取引量が大きく減少することが懸念された。特に西欧通貨は市場での取引量が多かったのでなおさらだった。

 しかし蓋を開けてみると杞憂だった。その理由の一つは東欧通貨の取引量が格段に増えたからだ。東欧への投資も増え経済活動も活発になったことが背景にある。中でもポーランドズロチとハンガリーフリントは代表的な東欧通貨だ。
 ポーランドとハンガリーは2006年にはEUに加盟した。つまりユーロへ向かう予備軍になったわけだが、ユーロ圏の債務問題や国内の政治問題などでユーロへの道は遠ざかって今日まで来た。
 そして現在再び両国が注目を浴びている。最悪のケースではEUからの離脱の可能性も否定できないからだ。
両国は最近権威主義の政治を強めていてEUの価値観と相いれないケースが多くなっている。特に司法の独立の問題だ。権威主義の政府は司法も管理下に置こうとする。それでEUと揉めている。EUは7月にコロナからの復興基金など含めた巨額の復興パッケージを決めたが、資金配分を巡って欧州委員会側は独立した司法を保証する法による支配を条件にした。両国は国家の支配権を主張して対立している。BREXITの英国と似たような構図だ。
 ただ違いもあり両国はそう簡単にEU離脱というわけにはいかない。というのも比較的豊かな英国はEUの中では資金供給の側であり、ポーランドとハンガリーは資金を受ける側の国だからだ。離脱は即資金難に陥る。
 EUも英国に続いて離脱する国が増えることは大きな政治的ダメージになる。EU存立の問題にも発展する可能性もある。
 つまりEU離脱は両者にとってマイナスなのだが、これまでのところなかなか妥協点が見つからない。
 ポーランドズロチとハンガリーフリントのレートを見ると、両通貨とも対ドルではおおよそ年初来高値(ドル安)の水準にある。対ユーロでは年初に比べると安値水準にあるが、このところ最安値水準からは若干戻している。
 前者はドル安の影響が強く、後者はユーロ高の影響が強いことが主因だ。ユーロに対して若干戻しているのは、EUと両国との交渉が長引き難しくなるとEU離脱問題がその先に見えてきてしまう懸念があるからだ。そうなれば両通貨はもちろんユーロも大きな痛手を被るのは必至だ。
 さらに展望すれば円高の可能性が濃くなる。90年代にバルカン諸国が紛争の嵐に巻き込まれた時、資金が最も多く向かった先が日本円だった。東欧のリスクに最も関係が薄く、地理的にも遠い円が安全通貨・避難通貨として受け皿になった。同様な展開になっても不思議ではない。

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プロフィール

  • 著者近影 小口 幸伸(おぐちゆきのぶ)
    1950年生まれ。通貨・国際投資アナリスト。 元ナショナルウェストミンスター銀行国際金融本部長。 横浜国立大学経済学部卒業後、シティバンク入社。変動相場制移行後間もなく為替ディーラーとして第一線で活躍。シティバンクのチーフディーラーとなる。その後ミッドランド銀行為替資金本部長を歴任。


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