「米大幅利下げ観測」を巡り、振り回される展開が続いています。

　ほどほどに良かった米雇用統計にて巻き戻された「米大幅利下げ観測」でしたが、パウエル議会証言で蒸し返されました。2018年1月来の好内容（+0.3％）を記録した米CPI・コア（食品・エネルギー除く）で緩和しても、弱い米住宅関連の経済指標（着工件数:-0.9％/許可件数:-6.1％）で押し戻されました。そして『金利とインフレが低水準にある場合、経済的な問題が表面化するのを待つ余裕はない』との「ウィリアムズNY連銀総裁発言」がダメを押した格好であり、“107円半ば（3日）⇒109円手前（10日）⇒107円後半（15日）⇒108円半ば（16日）”と揺れ動いたドル円は、“107円前半（18日）”と突き落とされていきました。

　ところがこれで終わりではなく、現在はやや巻き戻しが先行しています。『ウィリアムズ総裁発言は調査に基づいた学術的内容であり、次回FOMCに関するものではない』と“異例の声明”をNY連銀が出したことで、再燃した「米大幅利下げ観測」がまたしても緩み始めているからです。

　こうして右往左往しているドル円ですが、いよいよ明日（20日）から米国では「ブラックアウト期間（金融政策に関する発言を禁止）」が始まります。“サプライズ発言”が跳び出す可能性は極めて低いと見られ、それでいて来週は“主だった経済指標が不在”というスケジュール感です。“材料不足⇒動意薄”も懸念されますが、少なくともいえることは“「米大幅利下げ観測」をさらに囃す材料が乏しい”ということになります。それでいて現在の状況が仮に“往き過ぎ（本稿執筆時における7月50bp利下げの織り込み度は50.4％）”だとすれば、“もう一段の巻き戻し”があってもおかしくない…？

　波乱要因として「ECB追加緩和（利下げの可能性）」や「トランプ米大統領発言（ドル安強要？）」が上げられるものの、来週は“基本は動きづらい”を想定し、場合によっては“もう一段の巻き戻し”も考えるものの、少なくとも“さらなるドル売りは促されない（促しづらい）”と見て、神経質なマーケットと向き合いたいところです。


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