財政政策よりも金融政策が効果的だという理論。財政赤字が拡大すると実質長期金利が上昇し、設備投資や住宅投資が減少する(クラウディング・アウト効果)。また、実質長期金利が上昇すると国内への資本流入圧力が生じて自国通貨が増価し、輸出が減少して輸入が増加するためGDPが減少することから、変動相場制のもとで景気回復や雇用を増やすには財政政策よりも金融政策が効果的だとされる。ロバート・A・マンデルとJ・マルコス・フレミングが1963年発表、1999年ノーベル経済学賞受賞。