【暗号資産のポートフォリオ最適化検証】データ分析による意外な事実とは？

1.投資家を悩ませる「何を・どれだけ」の問い

投資の世界に足を踏み入れた際、誰もが直面する根源的な問いがあります。「どの銘柄を買うべきか（銘柄選定）」、そして「それをどの程度の割合で持つべきか（資産配分）」という悩みです。暗号資産（仮想通貨）市場においてはビットコイン（BTC）だけでなく、イーサリアム（ETH）やその他のアルトコインへ分散し、ポートフォリオのリスクを低減させるべきかどうか、または株や為替など伝統的金融との割合をどうすべきかは、投資家にとって注目のポイントです。

そこで、統計学的な観点からこれらの割合を検証したとき、「どのような組み合わせが運用パフォーマンスを向上させるのか」を本稿ではエクセルを使って検証します。

2.分析の前提：データソース元について

本分析の客観性と信頼性を担保するため、以下の前提条件に基づいてデータを精査しています。

• データ供給元: 欧州を拠点とし、高い信頼性を持つ流動性プロバイダー「Dukascopy 」のヒストリカルデータを使用しています。

• 銘柄：BTC/USD、ETH/USD、TRX/USD、USA500IDXUSD（S＆P500）、JPNIDXJPY（日経平均株価）、USDJPY、XAUUSD（GOLD）

• 分析対象期間: 統計的な信頼性を確保するため、全項目について比較が可能である2021年1月3日から2025年12月29日までの期間を対象期間とし、暗号資産（仮想通貨）と伝統的金融の比較に適した週次（週足）データを使用します。

3.分析手法と専門用語の解説

本分析では、現代ポートフォリオ理論（MPT）に基づき、Excelの「ソルバー」機能を用いて計算を行いました。具体的には、以下の3つの指標を用いて、「最も効率よく利益を出せる銘柄の資産配分」を算出しています。

本分析では、このシャープレシオが最大になる組み合わせを、ソルバーによるシミュレーションで導き出しました。

4.分析結果：暗号資産（仮想通貨）ポートフォリオ

まず、単純に投資割合を約3等分した「3銘柄のポートフォリオ」の成績から見ていきましょう。

Source : Dukascopy

BTC、ETH、TRXに資金を均等配分した場合、本期間のパフォーマンスは以下の通りとなりました。

• 等配分ポートフォリオの期待リターン： 29.8％

• シャープレシオ（投資効率）： 0.495

まずはこの 「0.495」 という数値を、今回の分析の基準点（ベンチマーク）とします。ここから、Excelの「ソルバー」機能を使用し、シャープレシオを最大化する配分をシミュレーションします。

この条件で計算を実行すると、現在約3等分ずつ配分している割合は、シャープレシオが最大化する割合に変化します。シミュレーションの結果、シャープレシオを最大化する配分は、「BTC：5.51%、ETH：0%、TRX94.49％」という、非常に偏った結果が確認されました。

Source : Dukascopy

最適化前と後のシャープレシオの数値は以下の通りです。

• 均等配分ポートフォリオ： 0.495

• 最適化後シャープレシオ： 0.616

等配分ポートフォリオのシャープレシオ（0.495）と比較すると、投資効率は向上していることが分かります。その理由は、各銘柄単体の成績を並べて比較すれば一目瞭然です。

Source : Dukascopy

この散布図は、横軸に「リスク（価格の振れ幅）」、縦軸に「リターン（収益率）」をプロットしたものです。

• 横軸（右に行くほど）： 値動きが激しく、リスクが高いことを示します。
• 縦軸（上に行くほど）： 得られた利益が大きく、リターンが高いことを示します。

例えばBTCとETHを比較すると、ETHのほうがリスク（価格のブレ幅）が大きいのに、リターンはあまり変わりません。次にETHとTRXを比較すると、リスク（価格のブレ幅）はあまり変わらないのに、TRXのほうがリターンが非常に高いことが分かります。このようにグラフの分布をみるとTRXの割合が大きくなり、ETHの割合が0％であることが最適だといわれても納得ができます。

5.ビットコインと伝統的資産（S&P500、日経225、ドル円、ゴールド）のポートフォリオ

次に、直近5年で飛躍的に上昇した他のアセットとも検証を行います。暗号資産（仮想通貨）の代表格であるBTCと伝統的資産における資産配分の最適化を、同様の作業でシミュレーションします。

Source : Dukascopy

驚くことに、直近5年で大幅に価格が上昇している（シミュレーション期間中では＄33050.1→＄91504.2と約2.4倍）BTCの割合は0.41%でした。BTCは期待リターンが非常に高い一方で、リスクも非常に大きな特徴があるためです。

Source : Dukascopy

最後に、暗号資産（仮想通貨）ポートフォリオで最も配分が多かったTRXとBTCを入れ替えて、伝統的資産との組み合わせをシミュレーションしました。

Source : Dukascopy

「BTC+伝統的資産のポートフォリオ」と比較すると、BTCの最適配分が0.41％だったのに対し、TRXは2.33％と割合が上昇しました。全体のポートフォリオのシャープレシオ1.812から1.871へと向上していています。シミュレーション期間におけるTRXのリターンの大きさが割合を上昇させていることが分かります。

Source : Dukascopy

6. 本分析のまとめ：統計データから見るポートフォリオ構築の視点

今回の検証を通じて、暗号資産（仮想通貨）は高いボラティリティを伴うものの、少量をポートフォリオに組み入れることで、全体の投資効率（シャープレシオ）を向上させる可能性が確認できました。特筆すべきは、ビットコイン（BTC）に留まらず、特定のアルトコインを組み入れることが最適解となる可能性が統計データから浮かび上がった点です。

ただし、本分析は価格変動によるキャピタルゲインに焦点を当てたものであり、イーサリアム等のステーキング報酬や、取引コスト、税制の影響は考慮していません。実運用においては、これらも重要な要素となります。

こうした実務的な課題を考慮しつつも、「なんとなく」の分散投資から脱却し、データに基づいた「根拠のある」戦略を立てる価値は十分にあります。なお、本結果はあくまで特定の期間・条件下におけるシミュレーションに基づく分析であり、将来の投資成果を示唆・推奨するものではない点にご留意ください。

本記事の分析結果が、皆様のより客観的で戦略的な投資判断の一助となれば幸いです。